原文作者：證券日報
 
編者按：今年以來(lái)，國務(wù)院國資委以及上海、廣東、海南、深圳等地方國資管理部門(mén)先后透露了新一輪國資國企改革思路。綜合來(lái)看，加快推進(jìn)國有資產(chǎn)和國有企業(yè)上市，提高國有資本證券化率，仍是各地國資改革的主導路線(xiàn)和重要抓手。對A股市場(chǎng)而言，也將從過(guò)去國資改革版圖式炒作，向制度紅利引發(fā)的全面性、系統性、趨勢性機會(huì )改變。

上海“打頭陣”

帶領(lǐng)各地掀起國資改革浪潮

十八大三中全會(huì )審議通過(guò)的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》中提出，要積極發(fā)展混合所有制、完善國有資產(chǎn)管理體制，從“管企業(yè)”轉變?yōu)椤肮苜Y本”，組建國有資本運營(yíng)公司，國企分類(lèi)管理、提高資本收益上繳比例等內容，可謂是全面深化企業(yè)改革的一次總部署，拉開(kāi)了國企改革的新篇章，也為地方國資改革奠定了基調。在市場(chǎng)化的改革大旗下，各具特色的地方國資改革大戲正陸續登臺。

上海：盡快實(shí)現整體上市

一直走在改革前列的上海，在此次新一輪的國資改革中再次沖當先鋒。

上海昨日公布了《進(jìn)一步深化上海國資改革促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的意見(jiàn)》，提出20條改革舉措。根據改革目標，上海將形成2－3家符合國際規則、有效運營(yíng)的資本管理公司；5－8家全球布局、跨國經(jīng)營(yíng)，具有國際競爭力和品牌影響力的跨國集團；8－10家全國布局、海外發(fā)展、整體實(shí)力領(lǐng)先的企業(yè)集團和一批技術(shù)領(lǐng)先、品牌知名、引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級的專(zhuān)精特新企業(yè)。據悉，明年要有一到兩家國有資本運作平臺公司進(jìn)入實(shí)質(zhì)性運轉。

在分類(lèi)監管方面，上海國企將被分為三類(lèi)：即競爭類(lèi)、功能類(lèi)和公共服務(wù)類(lèi)。其中競爭類(lèi)企業(yè)將以企業(yè)經(jīng)濟效益最大化為主要目標，兼顧社會(huì )效益；功能類(lèi)企業(yè)則是以完成戰略任務(wù)或重大專(zhuān)項為主要目標、兼顧經(jīng)濟效益；而公共服務(wù)類(lèi)企業(yè)將以確保城市正常運行和穩定、實(shí)現社會(huì )效益為主要目標。

對于未來(lái)的國資調整和布局，此次“上海國資國企改革20條”要求：“積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟，加快企業(yè)股份制改革，實(shí)現整體上市或核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市。”據介紹，對競爭類(lèi)國企，上海要求“能整體上市的要盡快上市”，不能整體上市的，也要引入戰略投資者；對功能類(lèi)和公共服務(wù)類(lèi)國企，也要按照市場(chǎng)規則，提高資源配置和公共服務(wù)能力。”“將國資委系統80%以上的國資集中在戰略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)和現代服務(wù)業(yè)、基礎設施與民生保障等關(guān)鍵領(lǐng)域和優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。”

在國企激勵機制方面，上海提出“符合法定條件、發(fā)展目標明確、具備再融資能力的國有控股上市公司，可以實(shí)施股權激勵或激勵基金計劃”，“人力資本密集的高新技術(shù)和創(chuàng )新型企業(yè)，可實(shí)施科技成果入股、專(zhuān)利獎勵等激勵方案”。

“上海國資是僅次于央企的第二大國資系統，在新一輪國企改革的大背景下，又面臨著(zhù)上海自貿區的建設浪潮，率先破冰將點(diǎn)燃區域國資整合的導火索。”華泰證券分析師馮偉指出，未來(lái)上海的國資整合將走向“縱深”，從資產(chǎn)證券化的角度，上海國資委旗下上市公司中有一些屬于大集團、小公司的類(lèi)型，因避免同業(yè)競爭和整合產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)的緣故，后續推進(jìn)集團資產(chǎn)注入的概率較大；從改善公司經(jīng)營(yíng)和治理、國企分類(lèi)監管的角度來(lái)講，競爭性企業(yè)先行試點(diǎn)股權激勵有望改善公司經(jīng)營(yíng)的手段，而競爭性國企也是改善空間最大的。

廣東：資產(chǎn)證券化提速

近日，接掌廣東國資委主任3個(gè)月后的呂業(yè)升首次對外界表明了未來(lái)廣東國資改革思路及方向。“要加大力度完善國資監管模式，重點(diǎn)是實(shí)施兩個(gè)轉變：一是促進(jìn)監管工作以審批審核為主向優(yōu)化布局和調整結構轉變，二是監管職能盡快由現在的以管資產(chǎn)為主向管資本為主轉變。”

呂業(yè)升表示，廣東將推進(jìn)資產(chǎn)同質(zhì)、市場(chǎng)同向、邏輯關(guān)聯(lián)的國有資產(chǎn)重組，進(jìn)一步優(yōu)化國有經(jīng)濟結構和布局。

按照廣東國資委的規劃，廣東將著(zhù)力打造國有企業(yè)不同層次的功能平臺。一是做大要素平臺，以產(chǎn)權交易集團為載體，構建金融、產(chǎn)權交易、藥品交易等要素整合平臺；二是打造省級資本運營(yíng)和融資平臺，整合省屬保險、期貨、銀行股權、產(chǎn)權交易等資產(chǎn)，著(zhù)力培育省國資金融資產(chǎn)板塊；三是根據省屬大型建筑企業(yè)規模實(shí)力的現狀，研究整合設計、規劃、融資、建設、服務(wù)、管理等資源，創(chuàng )新城鎮、園區建設解決方案綜合服務(wù)商業(yè)態(tài)，助推城鎮化發(fā)展，打造城市建設綜合服務(wù)平臺。

此外，根據廣東省政府規劃，廣東國資將力爭到2015年末，新增20家國有控股上市公司，80%以上集團至少控股1家上市公司，省屬企業(yè)證券化率突破60%，而目前廣東國資證券化率在20%左右。

“廣東國資改革，由于有短期內大幅提高證券化率的硬性指標，將比上海的精細化重組具有更大的想象空間，資產(chǎn)注入和借殼上市，可能是未來(lái)兩年內廣東推進(jìn)國資證券化的主要方式。”金證財富通分析師孫武林認為，對市場(chǎng)而言，短時(shí)間內，大量的國有資產(chǎn)集中注入有限的幾個(gè)上市平臺，毫無(wú)疑問(wèn)，會(huì )帶來(lái)相關(guān)上市公司價(jià)值的顛覆性重估。

重慶：建立市場(chǎng)化補充機制

作為地方國企改革的旗幟與樣板的重慶，其新一輪的國資改革正悄然提速。

有消息稱(chēng)，重慶正進(jìn)一步深化國企改革的整體方案，目前仍須就初稿作出修改，及遞交重慶市政府批示。該方案的“頂層設計”有六個(gè)關(guān)鍵詞——推進(jìn)整體上市、引進(jìn)戰略投資者、實(shí)施混合所有制、推行職工持股、組建國資運營(yíng)公司、實(shí)施戰略減持。

據悉，重慶國資委將打造10家國有資本營(yíng)運公司，并且希望以三至五年時(shí)間，推進(jìn)20家重點(diǎn)國企整體上市。另外，重慶國資委亦有意讓2、3的二級企業(yè)推行混合所有制，以及讓80%競爭類(lèi)企業(yè)實(shí)施資本證券化。

重慶市市長(cháng)黃奇帆10月份到市國資委調研時(shí)曾表示，改革的核心和重點(diǎn)是資本的重組，就是要建立企業(yè)資本的市場(chǎng)化補充機制，形成生生不息的資本循環(huán)。不僅要促進(jìn)國有集團二三級子公司股權多元化，集團本身也要實(shí)現股份制，推動(dòng)更多企業(yè)集團上市，從獨資形態(tài)轉化為多元投資的股份制。資本補充的來(lái)源除通過(guò)股票上市募集資金外，還要通過(guò)吸引社保基金、商業(yè)保險基金、私募股權基金、產(chǎn)業(yè)引導基金、風(fēng)險投資基金、法人投資等資金進(jìn)入，形成多元化的市場(chǎng)補充渠道。股權融資的方式也要多元化，可以采取收購轉讓、增資擴股、購買(mǎi)企業(yè)可轉股債券、融資租賃等多種方式。入股資金也不限于現金、實(shí)物,還可以通過(guò)土地使用權、知識產(chǎn)權等方式入股。

廣發(fā)證券研究員陳果表示，結合三中全會(huì )關(guān)于國企改革的指導精神，本輪重慶國企改革的核心將是推進(jìn)資本重組，降低國有企業(yè)債務(wù)，引進(jìn)戰略投資者促進(jìn)股權多元化與混合所有制、完善國企人事任免機制與推進(jìn)股權激勵等等，預計本輪重慶國企改革將會(huì )有比較大的動(dòng)作，非常看好重慶國企改革的主題投資機會(huì )。

（本文章摘自《證券日報》。）